一、投资要因人而异

公司股价的安全边际、股票的买点和你的研究能力、投资水平是密切相关的。

以我为例，我觉得通信行业，投研能力可以达到90分。我在买入通信行业个股时，我不需要太关注市场的观点，也不太在意当前的动态估值，我觉得我能够超越大部分投资者。  所以，我当时选的公司是武汉凡谷，世嘉科技。武汉凡谷，2018年10月是6元，世嘉科技2018年10月是25元左右（没有除权）。

5G的思考

5G访谈，投资机会在哪里？

电子等其他TMT行业，化工行业等周期行业，我认为自己的投研究能力是80分。我需要参考机构与市场的观点，股价的波动等。

手中持仓的自选股，每一根重要的K线，股价大涨或者大跌，一般都是由消息面、板块联动、或者是机构研报引起，我都比较清楚，所以心里有底。如果一个公司无原因地涨跌，我一般只观察不买入，或者先卖出。 

因为你不理解股票涨跌，市场与机构的逻辑，大概率你就是牌桌上的那个凯子。 

技术分析理论大部分都是错的，理解市场的逻辑与股价的波动原因是技术分析最重要的方面。 

我一般不和人交流技术分析，并不是我认为技术分析无用，而是多数人讲的技术理论太细，太学院派。而我采用的只是极简，少数的几种技术应用，并且只用于中线。 

我一般不买业绩持续高速上涨数年的公司，这和我个人对自身的认知有关系。除了通信行业，我总觉得自身的研究能力并不出众，但抗压能力，行业覆盖度，市场情绪，博弈理解，占有一些优势。自然我更注重在其他方面去超越对手，超越市场。    

比如国瓷材料，连续多年财报指标出色，行业又处于风口，估值水平合理，对普通投资者来说就没有买点。我看了多年，从来没想过要买，只作为研究的参照物。

其他行业，我的研究水平可能只有70分，股价不够便宜，或者相没达到相对于自身研究水平的安全边际。我对于某个行业或公司的研究能力越强，我要求的安全边际越小。

顺络电子、三环集团等优秀公司也是如此。 

二、怎样寻找低估值的优秀公司

寻找优秀公司一般根据财务报表，还有机构研报。

1、从财报来看指标。

公司是否优秀可以看ROE，毛利率，净利率，费用率，研发支出等指标。

2、从行业地位、管理水平、科研实力等来发现优秀公司。

一般通过媒体文章，券商研报等。

3、为什么优秀公司会有低估值的时间点。

通常来讲，行业未来好、公司当前业绩好，一般估值不便宜。

可以从以下几个方面着手去研究： 

a、去找那个行业预期很差，所以估值还低估的那些公司。  

重点要研究一下为什么行业预期差，也许只是近期差，过一年就能反转的呢？ 

比如说手机产业链中的光学器件。 

3C设备、激光产业链等，比如大族激光业绩下滑了，股价大跌了。只要业绩增速下滑只是中周期中的一个阶段，那么这种标的是值得去研究的。 

b、由于行业偏见，相应的公司给的估值比较低。 

比如说现在给予该行业公司15倍，或者20倍的PE，但实际上公司的增长一直是50%左右。由于市场偏见的低估值，随着市场情绪的修复，估值回升到30，再加上业绩的增长，是不小的潜力。 

比如说以沪电股份为代表的PCB，以前就是给10倍左右的估值，现在多家都到30倍PE了。 

c、由于商誉等偏见，而引起公司估值较低。 

商誉要两方面来看，普通投资者由于对公司研究不够深入，避开高商誉不失为一种方法。但对于有研究的投资者，却完全可以从这里面发现大机会。 毕竟互联网等行业，伟大的公司都是从并购和高商誉中产生的。

三、以水晶光电为例，说明买点

荞麦的功效 47); white-space: normal; background-color: rgb(255， 255， 255);">水晶光电，由于手机行业销量下降，股价就跌到了极低的水平，2018年10月手机销量第一次出现下滑，股价也同步到了相对的低位。

1、第一次买点是2018年10月，接近8元时，用历史PB、历史PE来评估就可以知道，基本到了最低点。

这种判断适合于普通投资者，也就是格雷厄姆的方法。在格雷厄姆的眼里，大多数公司的估值都是周期变化，所以只需要在低于历史PB*PE的位置买入，等市场估值回归时卖出就可以。公司是否成长，是否优秀反而是次要因素。即使你的研究水平是60分，这种方法也是适用的。 

2、第二次买点是，2019年7月17日水晶光电这根放量的大阳线，消息面并没有什么利好。

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欧菲光等苹果产业链个股也没有联动。按我的理解，是机构有买入，也许是韩日事件的国产替代，或者是华为产品应用放量，我并不清楚。 

会员中心 255， 255);">这种买点的问题，就是万一此处买入的不是机构，而是由于市场消息引起的短线资金，那么后面的中线走势就可能不如预期。如果不符合预期就得卖出，所以这种方法相对来说有难度，需要你对于市场、公司与行业有较深的理解力。 

既然你的买点是基于K线、市场波动来定的，自然后期的K线、市场波动就会影响你当初的决策，投资的一致性原则才是盈利的基础。 

这里的原理，就是我认为行业内有远超过我的机构或资深人士，能够提前发现公司未来的发展，股价也能够体现未来。当然，这里要求你提前研究，否则很难发现这根K线的异常，至少研究得有80分吧。 

水晶光电大涨的原因，后面几天我判断，一是因为安信电子7月17日上午水晶光电2019年中期策略会纪要的会议，二是3D预计要商用了，三是歌尔声学和水晶光电的联动。 

论投资与找对象

朋友A经常要求我推荐股票。我问他的情况，他说做股票有十几年了。

我说可以，只要你告诉我有什么要求，我给你股票池。盈亏自已负责，买卖自已考虑，不要经常来问股价涨跌。

他说要PE在15倍左右，预期好，行业好，而且成长性在30%以上的股票。

我回答，PE15，当下成长性在30%甚至50%的股票都有，但是往往行业预期不好，如果未来很美好，很难有这么低的估值。除非你看到了别人没有看出来的美好未来，也就是情人眼里出西施。这就要求你有超过市场，甚至超过业内人士的眼光与研究深度。比如说市场的平均分是50分，你就得有80分甚至90分。

就象找女朋友，又要她漂亮，家里还有钱，对你还要温柔，收入还要高，要求十全十美的男人，是很难找到女朋友的，当然对于女人同样如此。除非，你自己的条件就是如此，这叫门当户对。

查理·芒格说过类似的话，“找一个好配偶。找到好配偶的最佳方法是什么呢？唯一的最佳方法是你首先必须值得拥有好配偶，因为从定义上来说，好配偶可绝不是傻瓜。”

对女生来说，或者你有那种眼光，也就是挖掘潜力股。找一个未来有发展的优秀男人，这是你自已有眼光。

朋友A点头同意。

我说水晶光电可以的，PE15，2018年增长50%。他看了我的分析，问AR暴发估计要2019年甚至2020年吧？苹果手机销量下降会不会有负面影响？是不是明年再介入更好。

我说AR的暴发点肯定是一年后了。手机产业链这一块，光学镜头属于其中比较好的，依然在增长的细分行业。另外，苹果手机销量下降了，但是水晶光电在HOV及小米高端手机的应用会增加。

未来很美好，但是可能中间要多等待一年或更长时间。就象找对象，一年时间不愿意等待，什么都不愿意付出，就想要得到对方好感？

如果过一年，业绩和预期还未明朗，但是股价先涨了50%甚至翻倍，你还考虑买吗？那时候公司的前景有确定性，但是股价也高了，买入先机已失，容易承担更大的股价波动风险。

我认为两种买入方法都可以，就看你个人的选择。既要明朗的前景，又要超跌的股价，很少有这种情况。

他听了不语，我知道他看不上，或者说有顾虑。

我说做投资，找对象其实类似。首先你得认清自已是哪种条件，具有哪种能力，然后定好标准，哪个对象适合自身。否则你永远找不到理想的标的，或者你永远会陷入猴子掰玉米的困境。

但是多数人，要了解自身并不是容易的事。往往到30岁，甚至40岁后，才对自身也比较深刻的理解。所以查理·芒格说40岁后才适合做投资大概有这一层的意思。

所以，我说最后重要的还是提高自已的能力，包括认识自已的能力，还有综合素质，独立判断的能力。